La participation aux marchés financiers, les règles monétaires et la « Grande Inflation » aux Etats Unis

Florin Bilbiie et Roland Straub

De la fin des années 60 jusqu’au début des années 80, les Etats-Unis ont connu une période marquée par une inflation forte et changeante, ponctuée de crises (« Great Inflation »). Une période dite modérée s’est ensuite ouverte, avec une inflation contenue et une faible volatilité des marchés (« Great Moderation »). La Fed a-t-elle commis des erreurs stratégiques dans les années 60, impactant négativement les principaux indicateurs et l’activité économique ?
Florin Bilbiie et Roland Straub avancent une autre explication : au tournant des années 80, la dérégulation financière a augmenté la proportion des agents participant aux marchés financiers. Jusqu’alors, cette participation était limitée par un fort degré de régulation, et - selon une théorie initiée par F. Bilbiie dans une précédente étude - une relation positive existait ainsi entre les taux d’intérêts pratiqués par la Banque Centrale et la demande agrégée. Le comportement « passif » de la Fed était donc en accord avec les équilibres macroéconomiques des années 60 et 70. Ce papier propose une nouvelle lecture de cette période : ce sont les changements structurels de l’économie américaine, et non les erreurs de politique économique, qui expliquent la « Grande Inflation » et les décisions prises pour en sortir.
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Titre original de l’article académique : Asset Market Participation, Monetary Policy Rules, and the Great Inflation
Publié dans : Review of Economics and Statistics, May 2013, Vol. 95, Issue 2, p 377-392
Téléchargement : http://www.mitpressjournals.org/doi/abs/10.1162/REST_a_00254#.Uzk3z_l_s-U
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