Pré-publication, Document de travail: Cette note analyse la relation entre les contraintes de crédit et l'investissement en R&D des entreprises le long de leur cycle d'affaire. Elle exploite l'appariement de deux bases de l'observatoire des entreprises de la Banque de France formant un large panel d'entreprises de toutes tailles sur la période 1993-2004. Les principaux résultats sont : (i) la part des investissements en R&D dans l'investissement total est contra-cyclique en l'absence de contraintes de crédit, mais il devient plus pro-cyclique lorsque les entreprises font face à des contraintes de crédit plus strictes ; (ii) le résultat est plus marqué dans les secteurs où les entreprises dépendent fortement definancements externes ; (iii) dans les entreprises les plus contraintes, la part des investissements en R&D plonge en cas de récession, mais ne se rattrape pas proportionnellement lors des reprises ; (iv) les investissements en R&D et la croissance de la productivité moyens sont plus négativement corrélés à la volatilité des ventes dans les entreprises les plus contraintes.