Pré-publication, Document de travail: Ce papier constitue le onzième chapitre de l'Histoire du marché financier français au 19 ème siècle (à paraître en janvier 2007, publications de la Sorbonne). Dans ce chapitre, nous présentons une analyse macroéconomique de la longue stagnation de la fin du 19 ème siècle à partir du marché financier. Nous discutons la thèse de l'éviction de l'investissement privé par les émissions publiques et suggérons que l'organisation imparfaite des marchés financiers a une plus grande responsabilité dans la mauvaise allocation de l'épargne.