Pré-publication, Document de travail: Nous étudions deux programmes de privatisation de masse, en Pologne et en République tchèque, et montrons que les structures de l'actionnariat dans les deux pays ont rapidement évolué depuis la distribution initiale des droits de propriété. La concentration du capital a fortement augmenté et nous observons une reallocation significative entre les différents groupes d'actionnaires. Ce résultat va à l'encontre de la critique principale adressée aux programmes de privatisation de masse, mettant en garde contre la dispersion du capital qu'ils devraient entraîner. Le fait que le degré de la concentration du capital est similaire en Pologne et en République tchèque suggère que les bénéfices privés de contrôle soient importants dans les deux pays. Cependant, lorsque nous analysons les déterminants de la concentration de la propriété nous trouvons une différence importante : en République tchèque il est moins probable que le capital est plus concentré dans les entreprises moins performantes tandis qu'en Pologne la qualité de la performance passée n'affecte pas la volonté des investisseurs d'augmenter leurs participations. Cet effet contrasté peut être interprété à la lumière de la théorie mettant accent sur l'importance de la qualité du système légal pour le comportement des investisseurs : la Pologne est d'habitude louée pour la rigueur de sa régulation tandis que la République tchèque, notamment au début des années 90, a été blâmée pour sa faiblesse. Ainsi, bien que la comparaison directe de la concentration du capital dans les deux pays ne permette pas de confirmer l'une des prédictions principales de la théorie "law matters", nous trouvons une confirmation indirecte en sa faveur.