Macroeconomics Summer School : Contenu du programme

par Tobias Broer

Ce cours introduira les étudiants à l’analyse de l’hétérogénéité des revenus et de la richesse dans les modèles macroéconomiques, en soulignant leur rôle dans les niveaux et la dynamique des prix des actifs, la demande globale et les effets des politiques. L’accent sera mis sur des modèles simples et réalisables.

Structure

• Introduction: Heterogeneity in macroeconomics, and in data
  • Why macroeconomics?
  • Why ’heterogeneity’?
  • Key facts about inequality
• A first look at heterogeneity in a two-period framework
  • Aggregation with complete markets
  • Incomplete markets and precautionary savings
  • Towards general equilibrium
• From two periods to infinite horizon
  • Aggregation
  • The permanent-income hypothesis
  • Precautionary savings
  • Concavity of the consumption function
• Equilibria with idiosyncratic risk and incomplete markets
  • Stationary equilibrium with idiosyncratic risk and incomplete markets
  • Key properties
  • Applications: Precautionary savings, optimal redistribution, and the optimal quantity of public debt
  • The complications with aggregate risk
• Heterogeneous-agent New Keynesian models

par Edouard Challe

Ce cours vise à familiariser les étudiants avec les bases de l’évaluation des actifs et les interactions entre les prix des actifs et la macroéconomie du point de vue de la théorie de l’équilibre général dynamique. Nous couvrirons les fondements du modèle d’évaluation des actifs “basé sur la consommation” sur des marchés complets, les énigmes empiriques/quantitatives auxquelles il se heurte – l’énigme de la prime des actions, l’énigme du taux sans risque et l’énigme de la volatilité des actions – et nous passerons en revue les principales solutions proposées : formation d’habitudes, utilité récursive, risque à long terme et risque de désastre.

Structure

• The equity premium puzzle
• Habit formation models of asset pricing
• Rare disasters models of asset pricing
• Long-run risks and asset prices

Références clés

• Bansal R. & Yaron A., 2004, “Risks for the long run: A potential resolution of asset pricing puzzles”, Journal of Finance, 59(4), pp 1481-1509.
• Barro R., 2009, “Rare disasters, asset prices, and welfare costs”, American Economic Review, 99(1), pp 243-264.
• Campbell J., 2017, Financial Decisions and Markets: A Course in Asset Pricing, Princeton University Press, Chapters 4-6.
• Campbell J. & Shiller R., 1988, “Stock prices, earnings, and expected dividends”, Journal of Finance, 43(3), pp 661-676.
• Campbell J. & Cochrane J., 1999, “By force of habit: A consumption-based explanation of aggregate stock market behavior”, Journal of Political Economy, 107(2), pp 205-251.
• Cochrane J., 2017, “Macro-finance”, Review of Finance, 21(3), pp 945-985.
• Ljungqvist L. & Sargent T., 2018, Recursive Macroeconomic Theory, MIT press, Chapters 8, 13 & 14.3-14.6.
• Mehra R. & Prescott E., 1985, “The equity premium: A puzzle”, Journal of Monetary Economics, 15(2), pp 145-161.

par Riccardo Cioffi

Ce cours introduira les étudiants aux principaux modèles et méthodes en temps continu utilisés en macroéconomie moderne. Les cours magistraux présenteront un mélange d’outils et d’applications.

En termes d’outils, nous couvrirons les méthodes en temps continu qui sont particulièrement utiles pour les macroéconomistes, notamment pour analyser les modèles où la variable d’état pertinente est une distribution. Ces outils comprennent les hamiltoniens, le calcul stochastique, les équations de Hamilton-Jacobi-Bellman et les équations de Kolmogorov. Cependant, plutôt que de présenter une dérivation technique approfondie des méthodes, le cours visera à fournir une approche pratique pour que vous puissiez utiliser ces méthodes dans votre propre recherche.

En termes d’applications, vous serez probablement déjà familier avec les modèles que nous couvrons (tels que le modèle de croissance néoclassique ou les modèles standards de marchés incomplets). Ceux-ci serviront à la fois de base et de motivation pour les outils mentionnés ci-dessus, et pour montrer comment les méthodes en temps continu nous permettent également d’acquérir davantage d’intuition sur le comportement des modèles.

Structure

• Deterministic Optimal Control • Current-value Hamiltonian • The Neoclassical Growth Model • Phase Diagrams • Shooting Algorithm
• Deterministic HJB Equations • Hamilton-Jacobi-Bellman Equations • Finite-Difference Methods • Upwind Schemes • Explicit vs. Implicit Schemes • Non-convexities
• Stochastic Calculus and KF Equations • Preliminaries and Standard Stochastic Processes • Itô’s Lemma • Kolmogorov Forward Equations • Infinitesimal Generators 1
• Stochastic HJB Equations • Stochastic Optimal Control • The RBC Model • The Aiyagari Model • Boundary Conditions • Solving the Aiyagari Model in Continuous-Time

par Jean-Olivier Hairault

Ce cours vise à passer en revue les développements récents en macroéconomie du travail. Il examine l’intuition de base et les mécanismes du modèle standard de recherche et appariement. Ce cadre est utilisé pour étudier la question de la volatilité du chômage. Le cours commence par une enquête empirique sur la contribution relative des séparations et des embauches à la volatilité du chômage, et présente différentes extensions traitant du paradoxe de Shimer (l’incapacité du modèle standard à expliquer la volatilité observée du chômage). Il passe en revue les explications classiques de cette forte volatilité, à savoir la rigidité des salaires, les complémentarités dans la recherche d’emploi, ainsi que les interactions entre la demande agrégée et le chômage.

Structure

• Basic concepts and Facts
• Unemployment fluctuations in the canonical matching model: solving the Shimer Puzzle
• Beyond the canonical matching model
• Aggregate demand and unemployment interactions

Références clés

• Andolfatto D., 1996, “Business cycles and labor-market search”, The American Economic Review, 1 , pp 112-132.
• Blanchard O. & Diamond P., 1990, “The cyclical behavior of the gross flows of U.S. workers”, Brookings Papers on Economic Activity, 21(2), pp 85-156.
• Fujita S. & Ramey G., 2009, “The cyclicality of separation and job finding rates”, International Economic Review, 50(2), pp 415-430.
• Gomme P. & Lkhagvasuren D., 2015, “Worker search effort as an amplification mechanism”, Journal of Monetary Economics, 75, pp 106-122.
• Hagendorn M. & Manovskii I., 2008, “The cyclical behavior of equilibrium unemployment and vacancies revisited”, American Economic Review, 98(4), pp 1692-1706.
• Hairault J. O., Le Barbanchon T. & Sopraseuth T., 2015, “The cyclicality of the separation and job finding rates in France”, European Economic Review, 76, pp 60-84.
• Krusell P. & Smith A.A., 1998, “Income and wealth heterogeneity in the macroeconomy”, Journal of Political Economy, 106(5), pp 867-89.
• Pissarides C., 2000, Equilibrium Unemployment Theory, MIT Press.
• Ravn M. & Sterk V., 2013, Job uncertainty and deep recessions, University College London.
• Shimer R., 2005, “The Cyclical Behavior of Equilibrium and Vacancies Unemployment”, American Economic Review, 90(3), pp 482-498.

par Gilles Saint-Paul

Une bulle est un écart entre le prix d’un actif et sa valeur fondamentale. Nous souhaitons comprendre les conditions dans lesquelles les bulles émergent ainsi que leurs conséquences allocatives. Le cours commencera par l’analyse des bulles rationnelles en équilibre partiel. Il examinera ensuite la possibilité de bulles dans des modèles d’équilibre général avec générations imbriquées, où elles ressemblent à un jeu de Ponzi ; nous montrons que leur durabilité dépend de l’efficacité dynamique de l’économie autarcique, c’est-à-dire si elle présente une suraccumulation de capital. Nous aborderons ensuite une littérature plus récente, qui étudie les conséquences des bulles sur la croissance à long terme, leur rôle dans les modèles d’accélérateurs financiers, et les conditions pour que des bulles apparaissent dans des modèles avec des agents à rationalité limitée. Nous conclurons par des articles récents sur les effets de la politique monétaire sur les bulles, si le temps le permet.

Structure

• Rational bubbles in partial equilibrium
• Bubbles in Overlapping Generations models and dynamic inefficiency
• Bubbles in endogenous growth models
• Bubbles as collateral: financial accelerator
• Learning bubbles by boundedly rational agents
• Bubbles and monetary policy

Références clés

• Adam K., Marcet A. & Nicolini J.-P., 2016, “Stock Market Volatility and Learning”, 71(1), pp 33-82.
• Blanchard O. J., & Watson M. W., 1982, “Bubbles, Rational Expectations, and Financial Markets” in Crisis in the Economic and Financial Structure, Lexington Books, pp 295-315.
• Franklin A. & Douglas G., 2001, Asset Price Bubbles and Monetary Policy, Center for Financial Institutions Working Papers N°01-26.
• Froot K. & Obstfeld M., 1991, “Intrinsic bubbles: the case of stock prices”, American Economic Review, 81(5), pp 1189-1124.
• Galí J., 2013, “Monetary policy and rational asset price bubbles”, NBER Working Paper N°18806.
• Martin A. & Ventura J., 2012, “Economic growth with bubbles”, American Economic Review, 102(6), pp 3033-3058.
• Olivier J., 2000, “Growth-enhancing bubbles”, International Economic Review, 41(1), pp 133-151.
• Tirole J., 1985, “Asset bubbles and overlapping generations”, Econometrica ,53(6), pp 1499-1528.